钢矿2021年度投资策略：供应弹性约束螺纹区间运行，内外需求增长铁矿底部较为坚实（完整文档）
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正文目录
一、 2020 年行情回顾
..................................................................................................................................................... 8 二、 钢材基本面分析
..................................................................................................................................................... 10 （一）
钢材供应分析：21 年产能置换集中，产量增量继续释放
.................................................................... 10 1.
20
年钢材供应归因：铁水增量贡献为主，表外供应扰动较大
...................................................................................... 10
2.
21
年新增产能整理：产能置换集中释放，华南增量较为明显
...................................................................................... 13
3.
进口影响讨论：进口钢坯及成材出口回流压力较大，但明年边际难再恶化
................................................................ 17
（二）
21 年螺纹供应分析：供应增量继续释放，产量高弹性继续调节价格
................................................ 19 （三）
螺纹需求分析：上半年新开工预计增长，基建资金有所收紧
.............................................................. 22 1.
地产用钢需求分析：地产融资增长驱动转弱，土地成交仍将驱动明年新开工上行
.................................................... 23
2.
基建用钢需求分析：基建资金来源预计收缩，一季度同比减量可能较明显
................................................................ 30
（四）
螺纹库存及价格分析：供应弹性继续约束价格区间，上半年不需过分担忧
...................................... 31 三、 铁矿石基本面分析
................................................................................................................................................. 36 （一）
铁矿供应分析：21 年增量关键仍在 Vale，非主流矿进口压力难进一步增加
.................................... 36 （二）
铁矿需求分析：国内需求继续增加，外围需求边际恢复
..................................................................... 43 （三）
铁矿库存分析：巴西粉增量预期较大，澳粉配置价值较佳 .................................................................. 48 （四）
铁矿价格分析：全年供需双增，一季度仍可多配
................................................................................. 51 四、 2021 年钢矿投资策略
........................................................................................................................................... 54
图表目录
图 1：螺纹主连走势（元/吨）
.............................................................................................................................................. 8 图 2：铁矿主连走势（元/吨）
.............................................................................................................................................. 8 图 3：中国生铁产量当月值及同比增速（万吨，%）
...................................................................................................... 10 图 4：247 家样本钢厂日均铁水产量（万吨）
................................................................................................................. 10 图 5：全国生铁累计产量及增速（%）
............................................................................................................................. 10 图 6：147 钢厂废钢平均日耗及累计值变化（吨）
.......................................................................................................... 10 图 7：全国粗钢累计产量及增速（万吨，%）
.................................................................................................................. 10 图 8：Mysteel 五大钢材实际周产量（万吨，%）
........................................................................................................... 10 图 9:
长材分品种 MA 同比（%）
...................................................................................................................................... 11 图 10：板材分品种 MA 同比（%）
................................................................................................................................... 11 图 11：分省份螺纹钢周产量对比去年最大值（万吨，%）
............................................................................................ 12 图 12：分省份生铁累计产量贡献（万吨）
....................................................................................................................... 12 图 13:
主要品种与热轧价差 MA5（元）
.......................................................................................................................... 12 图 14：分品种检修量统计（万吨）
................................................................................................................................... 12 图 15:
长流程螺纹、热卷、中板产量（万吨）
................................................................................................................ 12 图 16：热卷商品卷及基料产量（万吨）
........................................................................................................................... 12 图 17：各省高炉产能投放预测（万吨）
........................................................................................................................... 14 图 18：各省粗钢产能投放预测（万吨）
........................................................................................................................... 14 图 图
19 ：各省高炉净产能 变 化 （万吨）
.............................................................................................................................. 14 图 图
20 ：各省粗钢净产能 变 化 （万吨）
.............................................................................................................................. 14 图 21：各省电炉产能投放预测（万吨）
........................................................................................................................... 14 图 22：各省电炉净产能变化（万吨）
............................................................................................................................... 14 图 23：钢坯进口季节性（万吨）
....................................................................................................................................... 17 图 24：盘面-方坯价差东南亚出口-中国（元）
................................................................................................................ 17 图 25：钢材净出口当月值（吨）
....................................................................................................................................... 17 图 26：钢材下游制品出口累计同比（%）
....................................................................................................................... 17 图 27：发达国家制造业 PMI
............................................................................................................................... 17 图 28：东南亚国家制造业 PMI
............................................................................................................................ 17 图 29：日韩制造业 PMI
...................................................................................................................................... 18 图 30：金砖四国制造业 PMI
............................................................................................................................... 18 图 31：Mysteel 螺纹钢实际周产量（万吨，%）
............................................................................................................. 19 图 32：螺纹钢长流程钢厂产量（万吨，%）
................................................................................................................... 19 图 33：螺纹钢短流程钢厂产量（万吨，%）
................................................................................................................... 19
图 34：长流程产量变化来源
............................................................................................................................................... 19
图 35：全国钢厂废钢到货量周度日均（不含华南）（吨）
............................................................................................. 20 图 36：全国 147 钢厂废钢日耗（不含华南）（吨）
........................................................................................................ 20 图 37：全国废钢库存（不含华南）（吨）
......................................................................................................................... 20 图 38：重废三周均价（张家港不含税）（元）
................................................................................................................. 20 图 39：青岛港 PB 价格（元）
........................................................................................................................................... 21 图 40：焦炭现货采购价（元）
........................................................................................................................................... 21 图 41：华东螺纹利润（元）
............................................................................................................................................... 21 图 42：华东电炉螺纹利润（元）
....................................................................................................................................... 21 图 43：螺纹表观需求量（春节周期）(万吨)
........................................................................................................ 22 图 44：螺纹周均成交（春节周期）(吨)
............................................................................................................... 22 图 45：水泥磨机开工率（春节周期）（%）
..................................................................................................................... 22 图 46：混凝土产能利用率（%）
....................................................................................................................................... 22 图 47：房地产开发资金来源累计同比（%）
................................................................................................................... 23 图 48：各渠道资金来源占比（%）
................................................................................................................................... 23 图 49：房地产开发资金来源当月同比（%）
................................................................................................................... 24 图 50：各项应收款融资当月值及累计变化量
................................................................................................................... 24 图 51：房地产融资渠道和房地产开发资金来源
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